上半年印度IPO市场失速，下半年能否重拾动力？

今年年初以来，Nifty50指数上涨了(le)4.58%，BSE Sensex指数也上涨了3.86%。但即便股市延续(yánxù)涨势，今年至今，印度首次公开募股(mùgǔ)（IPO）却有所减速，仅有99起(qǐ)IPO，而去年同期有147起。许多公司鉴于投资者情绪(qíngxù)低迷，都暂缓了新股发行计划。 分析师预计，进入(jìnrù)下半年后，印度(yìndù)新股上市将重拾动力并加速，但上市企业估值预计将逐渐正常化。 上半年印度IPO发行步伐(bùfá)放缓 12个月前，印度(yìndù)的IPO市场蓬勃发展，从食品和杂货配送公司Swiggy到电动两轮车制造商(zhìzàoshāng)Ola electric等科技(kējì)初创公司都处于(chǔyú)全球IPO的风口浪尖上，许多企业希望搭乘印度增长故事的顺风车。 然而，进入今年，情况却发生了明显的(de)变化。根据FactSet的数据(shùjù)，截至6月19日，今年至今，印度(yìndù)仅有99起IPO发行(fāxíng)，而去年同期为147个。此外，根据印度国家证券存管局（National Securities Depository）的数据，与2024年同期相比，今年前(qián)五个月，印度的外国(wàiguó)证券投资下降了220%。 尽管已获得印度证券交易委员会（SEBI）的批准(pīzhǔn)，但由于投资者情绪疲软和(hé)宏观经济前景(qiánjǐng)黯淡，包括教育贷款提供商(tígōngshāng)Avanse Financial Services、合同药品制造商Anthem Biosciences和LG电子印度分公司(gōngsī)（LG Electronics India）在内的数家公司都选择暂缓(zànhuǎn)上市计划。 此外，电动滑板车制造商Ather Energy在主板上市两个月后，于5月6日上市后走势不如(bùrú)预期，令市场越发(yuèfā)担忧。该股开盘价为每股328印度卢比（约合(yuēhé)3.79美元），较发行价321卢比还存在约2%的溢价，但最终当日(dāngrì)收跌超过3%。 投资机构Matthews Asia的投资组合(zǔhé)经理(jīnglǐ)米塔尔（Peeyush Mittal）称：“由于卢比疲软、地缘政治冲突以及不断(bùduàn)变化的关税形势，导致全球市场(shìchǎng)波动，令印度IPO市场上半年惨淡，尤其是第一季度。” Venturi Partners的(de)管理合伙人查登（Rishika Chandan）表示，更紧迫的问题(wèntí)还在于，印度消费水平放缓对(duì)企业(qǐyè)盈利的影响。“许多优秀的私募股权支持的企业，历史上每年收入增长达到35%~40%。但在截至3月(yuè)的2025财年，相关企业收入仅增长了15%~20%，这不是(búshì)一个适合这些企业上市的好数字。”她称，为此，“许多企业因此已经推迟(tuīchí)了上市计划，寄希望于今年稍晚节日季，能够获得更高的销售额和收入数据。” 她补充称，虽然印度央行最近的降息行动，以及印度政府为(wèi)刺激消费推出(tuīchū)的一系列措施，最终可能会转化为更高的消费者支出，但那些(nàxiē)有上市计划的企业仍需更多(duō)时间，才有可能等到更强劲的收入和利润数据，并以此获得更高的估值溢价。” 也是基于上述预期，市场(shìchǎng)人士认为，印度下半年新股上市势头有望回升，且这一(yī)趋势已经逐渐开始显现。 例如，5月(yuè)印度股市的(de)股票融资额达到了64亿美元(yìměiyuán)，录得2024年12月以来(yǐlái)的最高月度总额。其中，大宗交易是最大的贡献者，达到55亿美元。根据媒体统计数据，6月至今的股票融资情况，相较于5月没有放缓的迹象。仅6月第一周，就录得12亿美元融资额。 Wrise财富管理的(de)首席执行官(zhíxíngguān)（CEO）森古普塔（Dhruba Jyoti Sengupta）分析称，印度的“基本面是稳固的”。并且，眼下已在印度证券交易委员会（SEBI）获批的IPO涉及金额规模(guīmó)达到120亿美元，有130多家公司正在(zhèngzài)筹备上市。基于此，印度一级市场今年上半年的放缓，只是在下一次飞跃前，暂停一下而已。“今年下半年的印度IPO市场将(jiāng)讲述一个截然不同的故事。”他(tā)预计，下半年上市的企业将包括印度信实(xìnshí)工业旗下的电信运营商(yùnyíngshāng)Reliance Jio、塔塔(tǎtǎ)资本（Tata Capital）和LG电子印度公司。 其中，Reliance Jio今年下半年稍晚的上市，预计将获得4000亿印度卢比(yìndùlúbǐ)（约46.19亿美元）估值。森古普塔称，作为信实工业(gōngyè)的电信部门，该公司(gōngsī)一旦上市成功，将成为“印度有史以来最大的上市公司(shàngshìgōngsī)之一，并将展示印度将数字生态系统大规模货币化(huòbìhuà)的雄心” 。 类似地，塔塔(tǎtǎ)资本将很快获得监管部门批准，以20亿美元(yìměiyuán)的(de)估值上市(shàngshì)。森古普塔称，这一塔塔旗下子公司(zigōngsī)的上市“表明，即使是(shì)保守的企业集团，如今也将公共资本视为战略性的，而不仅仅是金融性(jīnróngxìng)的”。作为塔塔集团的子公司之一，塔塔资本日常业务包括提供一系列个人融资和企业贷款服务。森古普塔还表示，LG电子印度公司的上市，更将是印度股市、IPO上市的“游戏规则改变者”。如果(rúguǒ)成功，这将表明基于“印度资本市场规模增长和监管稳定性”，外国跨国公司对印度市场的兴趣。 除了这些明星企业，查登和Venturi Partners的(de)创始人兼管理合伙人(héhuǒrén)卡托（Nicholas Cator）还正密切关注由软银、KKR和淡马锡支持(zhīchí)的印度眼镜(yǎnjìng)零售制造(zhìzào)商Lenskart的上市(shàngshì)。该公司业务还包括制造人工智能（AI）眼镜。据称，Lenskart即将申请融资规模达到10亿美元的IPO，以此为公司扩大业务提供资金支持，并进一步巩固(gǒnggù)其在印度及(jí)周边市场的地位。具体上市时间和地点尚未公布，但(dàn)市场普遍预期将在未来几个月内(nèi)完成。Venturi Partners关注的其他拟上市企业还包括清洁和个人护理服务提供商Urban Company以及珠宝公司Bluestone。 虽然预期下半年IPO发行将重新增速，但市场(shìchǎng)人士(rénshì)对于估值的复苏，态度更为谨慎。 米塔尔称，与去年许多IPO定价情况不同，下半年这些印度大型企业(qǐyè)的(de)上市估值，预计将比(bǐ)其所在领域的全球(quánqiú)领先企业低(dī)25%~30%，“每家企业都想提高(tígāo)估值，但我们的预期是，印度新上市企业的估值已经逐渐正常化，主要因为2024年底的一些IPO表现不佳。比如，此前上市的Swiggy和Ola Electric目前仍处于破发状态。 米塔尔和森古普塔均(jūn)认为，随着印度(yìndù)很快将成为全球第四大经济体，印度的资本市场将因新的股票发行和潜在的更强大的上市渠道而蓬勃发展。但也(yě)意味着，市场和估值将更规范。“今天(jīntiān)的印度让人想起21世纪初的美国(měiguó)和2009年后(hòu)的中国。”森古普塔称，“印度正在并将继续发展成为一个更具市场深度、多样性和纪律性的IPO目的地。” 卡托则表示，将密切关注Lenskart最终能获得多少估值，因为“作为一家表现良好，盈利(yínglì)数据也(yě)很好的(de)公司，Lenskart的上市情况将成为未来私募机构，在上市前的数轮融资中，对某个企业如何进行估值的一项(yīxiàng)很好的指标”。 (本文来自(láizì)第一财经)